弊社のミッション

1「資源エネルギー庁 令和2年度（2020年度）エネルギー需給実績」を基に弊社作成

2 NEDO「未利用熱エネルギーの革新的活用技術研究開発」（中間評価）2020年 を基に弊社作成

年間約4900万世帯の電力を生み出す可能性を秘める「廃熱」

工場などの運転過程や温泉などから排出される余分な熱を「廃熱」といいます。

廃熱は処理が難しく、特に全廃熱の約70%を占める200℃未満^※1の約320万TJ（ジャンクション温度^※2）の熱は、電力量に換算すると約8,900億㎾hであり、そのほとんどが活用できずに捨てられています。

1世帯当たりの年間電力消費量は約4258kWh^※3であり、電力量に換算すると約4900万世帯の年間電力量に匹敵し、熱そのものとして使った場合には、日本の全世帯約5600万世帯が12年間毎日お風呂を沸かすことができる計算になります。^※4

一方、この膨大なエネルギー源を利活用できれば、非常に大きなビジネスチャンスになると考えており、弊社は、2023年に国が定めたGX推進法^※5の流れに呼応するタイミングで、この廃熱を活用できるORC発電システムの研究開発を加速させてきました。

必要なのは「高効率」「コンパクト」「低コスト」な廃熱利用システム

この廃熱を利用した国産の既存システムがありますが、先行ORC発電システムは費用対効果の課題から市場開拓が進まず、殆どが撤退済み^※6です。また、類似技術によるバイナリー発電機^※7も、小規模なものは発電効率に課題があり、大規模なものは大量の温水が必要で導入可能な事業者が限られるため、工場に導入しづらいという課題があります。

以上のことから、課題解決に向けたORC発電システムには

• 少ない熱エネルギーでも発電ができるよう「高効率」であること
• 各地に散在する小規模な工場でも導入しやすい「コンパクト」かつ「低コスト」であること

が求められると弊社は考えました。

弊社は、特許取得済みのものを含む独自技術による高効率化と、本当に必要な部品だけにしぼった機械構造の最適化による低コスト・コンパクト化により、市場のニーズを満たすシステムを実現したいと考えています。

1 出典：NEDO「産業分野の排熱実態調査 2019」

2 半導体デバイスにおけるPN接合部の温度

3 環境省 2021年

4 弊社調べ

5 GX推進法：2023年6月に施行された「2050年のカーボンニュートラル実現」に向けた経済成長と脱炭素化を両立するための法令

6 弊社調べ

7 バイナリー発電機：加熱源により沸点の低い媒体を加熱・蒸発させてその蒸気でタービンを回す方式。 加熱源系統と媒体系統の二つの熱サイクルを利用して発電することから、バイナリーサイクル（Binary※ -Cycle）発電と呼ばれており、主に地熱発電などで利用されている

弊社のコア技術

弊社調べ

2つの既存技術の新たな組み合わせで、熱から回転力に無駄なく変換

ORCは、主に4つの部品で構成されます。

• 100℃未満の温度で液体から蒸気を創る「蒸発器」
• その蒸気熱エネルギーを回転力に変換する「膨張機」
• 発電に使用した蒸気を冷却し液体に戻す「凝縮器（冷却器）」
• その液体を再び蒸発器に送る「循環送液ポンプ」

中でも、熱エネルギーを効率よく発電機に伝える重要な部品が「膨張機」と呼ばれるもので、弊社の技術の結晶であり、世界最高水準の性能を発揮できるものと自負しています。

弊社の「膨張機」には2つの渦巻き状の部品を逆方向に組み合わせた「非対称型スクロール」と呼ばれる仕組みを採用。この「非対称スクロール型膨張機」の開発に特異性があります。

この「非対称スクロール型膨張機」を精密に製作し、従来の膨張機より発電効率を大きく向上させました。

これは東京大学生産技術研究所の先生方のこれまでの研究と知見に基づいたアイディアで、チームによる共同研究の成果と言えます。

特許取得済みの「トルク制御」技術で、回転力から電力に無駄なく変換

膨張機で発電機を回転させると、熱は回転力に変わります。この回転力をいかに無駄なく使用できるかで発電効率が決まります。

一般的な発電では、回転力を特に制御せずに電力変換に使用するため、一部の回転力を無駄にしてしまいます。

対して弊社は、「トルク制御」（特許取得済み 第7587871号）と呼ばれる独自技術で回転力を精密に制御・調整することで、最大限無駄なく電力変換しています。200℃未満の限られた熱エネルギーで効率よく発電するためには、必要不可欠な技術であると考えています。

市場の魅力と提供サービス

市場の魅力

1 出典：NEDO「産業分野の排熱実態調査 2019」

2 弊社調べ

3 弊社調べ

4 みんかぶ（2025年3月21日時点）

5 GX（グリーントランスフォーメーション）：企業が環境負荷低減や社会課題解決に取り組みつつ、自社のビジネスモデルを変革すること

約2%の廃熱活用で約3,200億円規模のビジネスチャンス

200℃未満の総廃熱のうちのわずか2%（約6.4万TJ）でも活用に携われると仮定すると、弊社の試作機1台につき約2.4TJの廃熱を活用できるため、約26,700台分にあたります。1台約1,200万円換算で約3,200億円の市場規模です^※1。

既に撤退済みですが、過去にORC発電システムに取り組んだ事業者がいくつも存在したことからニーズがあるのは確かで、ブルーオーシャンであると考えています。

また、海外でも省エネ目的で積極的に廃熱回収の取り組みが行われています^※2。脱炭素・エネルギー問題解決に貢献できる可能性も秘めており、海外市場への展開も視野に入れることができる分野です。

1 弊社調べ

2 出典：経済産業省「製造分野における熱プロセスの脱炭素化」に関する国内外の動向について

事業内容

1 弊社調べ

2 2025年3月25日現在の試作品

わずかな熱エネルギーで効率的に発電「独立型ORC発電システム」

弊社は「非対称スクロール型膨張機」「トルク制御」の技術により、産業廃棄物として捨てられていた廃熱を利活用できるORC発電システムを開発・製造しております。

既存の類似製品は、導入コストや費用対効果が障壁となっていましたが、弊社は、約2年半にも及ぶ検証を重ねてシンプルさを追求し、徹底的に無駄を省いた設計と理論に基づいた内部構造の最適化により、大幅なコストダウンに成功しました。

本当に必要な部品だけに絞ったことでコンパクトになっており、スペースの限られた工場内でも導入しやすくなっています。

独立型のシステムで、地産地消や供給先の多様化にも期待

弊社の独立型ORC発電システムは「廃熱エンジンユニット」と「蓄電・制御ユニット」から成り、発電した電力のリチウムイオンバッテリーへの蓄電や、電力供給により、場内や他の機械での電力使用などが可能です。

工場廃熱を利用して発電し事務所の電力を自前で賄う、貯めておいた電力を非常時に利用するといったユースケースや、蓄電池をドローン業者などの他社への販売で事業化することなども考えられます。

ビジネスモデル

最適化により実現した低価格で導入しやすく

廃熱エンジンユニット＋蓄電・制御ユニットのセットで約1,200万円での販売を予定しています。約数千万円〜数億円かかる従来製品と比べて低価格で導入可能な強みを活かし、売り切りの販売形態の他、リースにも対応予定です。

システム本体の他に蓄電用のリチウムイオンバッテリーも販売しており、消耗品の継続購入による収益も見込めます。

弊社は開発をメインで行い、販売は代理店と連携して行う予定です。販売先としては、各種工場を保有する企業の他、熱処理製造メーカー(焼却炉等)、保冷装置を所有する流通業者、温泉施設、廃熱利用に取り組む行政機関や自治体も想定しています。

今後の販路拡大に向けて、投資回収の側面からの訴求も強化する予定です。田中貴金属工業ご担当からは、企業イメージアップ目的の投資やCO2削減の観点から十分な投資効果が得られるという評価をいただき、NEDO委員会の参加者各位からは「本装置の事業化はソーシャルイノベーションの一種ではないか」とお声をいただいています。

カーボンクレジット^※などの数値をもとにした収益の算出が難しい業界だからこそ、課題解決型の事業としての訴求が重要になると考えています。

カーボンクレジット：企業や団体が温室効果ガスの排出削減や除去に貢献した結果を認証したもので、企業間で売買できる仕組み

特徴

2020年度に採択

長年の研究で蓄積したノウハウと公的機関の後ろ盾

管工事業は省エネルギー技術との親和性が高く、弊社は業界内における差別化を図るために、廃熱活用研究に早くから着手し研究開発を重ねてきました。

NEDOや産業技術総合研究所でのバイナリー発電機メーカーとの共同研究で発電技術のノウハウも蓄積されており、「非対称スクロール型膨張機」「トルク制御」の技術と合わせ、ORC発電システムの開発と廃熱利用の取り組みにおいて大きな優位性になると考えています。

国立研究機関であるNEDOからの支援も大きな強みです。本事業は2020年度の「戦略的省エネルギー技術革新プログラム」採択や「中小・スタートアップ賞」受賞など、開発資金の助成をはじめネットワークやノウハウの提供など幅広い支援を受けています。

今後の成長ストーリー

マイルストーン

将来的なExitはIPOを計画

下の表は現時点において今後の経営が事業計画通りに進展した場合のスケジュールです。そのため、今回の資金調達の成否、調達金額によって、スケジュールは変更となる場合がございますので、予めご了承ください。また、売上高は事業計画を前提としており、発行者の予想であるため、将来の株価及びIPO等を保証するものではありません。

※ ORC開発に社内リソースを割いたため、2024年6月期から2025年6月期にかけて売上が下がっています。

2025年3月時点

短期計画

設備会社との提携による販路拡大

現在の開発段階は社会実装フェーズまで進み複数個所での実証実験を経、2025年半ばには市場投入予定です。初期ロットでは、大手化学系工場や自動車会社などを対象に見込み含め15台の納入が進行中です。

納入後は、導入先の工場を担当する設備会社へのノウハウ提供を検討しています。これにより、設備会社が弊社システムを商材として扱うことが可能で、他の工場へ代理店として提案してもらうことでさらなる販路拡大が期待できます。

中長期計画

海外展開を視野に入れた取り組みも進行中

インドネシアをはじめとする東南アジアを足がかりに、海外展開も想定に入れています。「トルク制御」技術の国際特許も出願中です。

インドネシアでは既に小松製作所の現地法人に協力する形でGHG（温室効果ガス）削減の取り組みをサポートしており、弊社のORC発電システムの対象となる廃熱を有する工場を紹介いただく話が進んでいます。

工場廃熱の利活用以外にも、農場で廃棄予定のもみ殻を燃やしたバイオマス熱源での発電やその電気の農業用ドローンへの活用など、さまざまな形の展開が考えられます。成功モデルケースを基に新しい提案も行い、活用の幅を大きく広げていきたいと考えています。

チーム/創業経緯/株主構成など

チーム

代表取締役

小野 寿光

1984年3月入社、1988年5月専務取締役就任、1996年12月代表取締役社長就任、2007年5月代表取締役会長(創業者)物故に伴い代表取締役就任、現在に至る。

1級管工事、1級土木施工管理技士資格により、エネルギー変換等のソリューション展開を企画、指導を実践してきた。

最高財務責任者

垰本 泰隆

1972年8月生まれ　東京都出身。

1995年3月　立教大学社会学部卒業。

1995年4月　大和企業投資株式会社入社。

2000年11月　株式会社ビーマップ入社、CFO就任。IPO準備を主管し、2002年1月にIPO達成。

2003年4月　パラカ株式会社入社、CFO就任。IPO準備を主管し、2004年12月にIPO達成。

2006年4月　コンサルタントとして独立。

2006年8月　株式会社エヌ・ピー・シー顧問（2007年6月にIPO達成）。

2006年12月　株式会社ブレイクスルー　取締役就任。

2007年8月　テトラフォース・パートナーズ有限責任事業組合　代表パートナー就任。

2016年8月　株式会社北海道PVGS　代表取締役就任。

2023年3月　株式会社GAKUSAI　取締役就任。

2025年1月　株式会社馬渕工業所　最高財務責任者 CFO 現任。

ベンチャーキャピタルと事業会社、コンサルタントと三様の立場で当事者として従事。「オーナー社長と二人三脚で歩む」をモットーに、また、IPO準備、財務、管理、総務はもとより、「営業その他、出来ることは何でもやる」をモットーとしている。

主な実績としては、自らCFOおよび顧問を務めた会社3社がIPOを達成、ベンチャーキャピタル（投資家）の立場ではIPOとM&Aで3社が目的を達成。

取締役

小野 直子

1984年3月入社。2007年5月取締役就任、現在に至る。

取締役

小野 潤一郎

2020年3月社外取締役就任、現在に至る。

取締役

大柳 香奈実

2020年3月社外取締役就任、現在に至る。

監査役

柏葉 佳一郎

2014年6月監査役就任、現在に至る。税理士、株式会社柏葉会計事務所代表取締役。

環境事業部インテグレータグループ
規格・設計SE・工学博士
ORC事業マネージャー

遠藤 聡

2018年2月入社

熱工学の専門家として、A社におけるバイナリ発電機開発責任者を経て当社に移籍

一般社団法人 持続可能で安心安全な社会をめざす新エネルギー活用推進協議会(JASFA)会員間の調整を担いORC事業進捗を技術面、事業化面で牽引している

環境事業部インテグレータグループ
グループ統括

相澤 直信

2002年6月入社

1級管工事施工管理技士、弱電・無線通信分野の専門知識を活用したORCプロジェクトの推進役

環境事業部インテグレータグループ
技術SE

菅井 雄磨

2013年3月入社

管工事、電気工事の施工管理技術を活用、ORC発電システム導入に係るエンジニアリング担当

環境事業部インテグレータグループ
技術SE

高橋 和雄

2023年10月入社

ソニーOB、蓄電池周辺制御技術の専門知識を活かし、オフグリッド型ORC発電システムの制御全般を担当

東北大学 特任教授

赤城 協

私がNEDOに在籍していた際にかかわったプロジェクトの一つとして、馬渕工業所様のORC発電開発事業との出会いがありました。

採択から卒業まで、プロジェクト担当として文字通り一心同体となって開発を推進して参りました。私はNEDOで十数件のプロジェクト推進を担当してきましたが、馬渕工業所様のそれは、以下の理由で最も有意義で印象深いものといえます。

• ①世界的なカーボンニュートラル気運の高まりにより、廃熱利用が脚光を浴びている。国内でただ廃棄されるだけの200℃以下の廃熱は年間320万TJにものぼり（NEDO 2019年）、これまでの大型バイナリー発電装置ではカバーできない範囲として残されている。間違いなくこれからの成長が期待できるブルーオーシャンであること。
• ②馬渕工業所様のORC発電装置は、この問題を解決する手段として、85℃の廃熱と常温の冷水さえあれば、5kW級の定常発電ができる装置としての有用性があることに、初めて気づかされた。オフグリッド仕様^※1なので、BCP対応^※2としても活用できるため、「普段使いのできる防災ツール」としての活用も大いに期待できること。
• ③社業の傍ら、梁山泊を自認するJASFAという企業連合＋産学官連携組織を立ち上げ、広くネットワークを広げる「人たらし」であり秘めたる熱血漢でもある小野社長のもと、バイナリー界の隠れた風雲児である遠藤氏をリーダーとし、世界の研究・技術をリードする東大鹿園研チームのサポートを得て推進する強力なプロジェクト体制であること。

これらを軸とし、さらに細かい仕掛けを駆使しながら、いよいよ上市する運びとなりますが、彼らのこの戦略は、国のカーボンニュートラル方針にも影響を与え得るほど価値の大きいものであり、私としても強力にサポートし続けるとともに、最大限の期待を持って見守っていきます。

1 オフグリッド仕様：電力会社に頼らずとも電力を自給自足している状態

2 BCP対応：企業が緊急事態に備えて事業を継続するための計画を作成し、その計画に基づいて対応すること

Solution Creators株式会社 代表取締役

川端 康晴

株式会社馬渕工業所様とは、国内各地の温泉熱を有効活用する小規模温泉熱発電を通じた地方産業振興プロジェクトで連携させて頂いております。

国内各地の温泉地域や中小規模の工場の多くで活用されていない、90～120℃級の少量低温の廃熱を有効活用する廃熱エンジン技術は、国内外で急速に需要が高まっている省エネ化や再エネ活用を実現できる革新的なソリューション（解決策）の1つとして大いに期待しています。

また本技術は発電用途のみならず、廃熱エンジンを活用した冷凍機駆動による冷房・冷蔵等の冷熱変換供給や、ガス圧縮機とCO2分離膜を組み合わせた高効率CO2分離回収などの他用途展開も可能であり、今後、様々な分野で普及していくこと強く願っています。

株式会社フロンティア・スピリット 経営企画室

小澤 浩

馬渕工業所様が行うORC発電機の実証実験（NEDO社会実装）で、弊社の焼却炉で発生する高温冷却水（廃熱）を提供しました。

実証実験期間中は、正味1か月で52先193名の方が視察に来ました。テレビ、新聞などにも多数取り上げられ、商品とこの商品がもつ市場の大きさ、拡大の可能性を強く感じました。

この商品は、脱炭素、BCP^※など、多くの会社が取り組みたいが、何から始めたらいいかわからない、そんな潜在的なニーズに合致する商品となるでしょう。

世間には有名でなくても素晴らしい技術を持っている会社が沢山あります。

同社は、地方から日本のエネルギーの将来を見据え、果敢にチャレンジしています。応援する価値は、非常に高いと考えます。

BCP：企業が緊急事態に備えて事業を継続するための計画

東京大学 教授

鹿園 直毅

馬渕工業所様とは、この数年間、低温排熱を利用したORC発電システムの共同開発をさせていただいています。

我々のところでは、スクロール膨張機とサイクル解析を担当していますが、もちろん製品づくりにおいては、これら以外にも他の要素技術、システム化、ビジネス展開と、やるべきことは非常に多岐にわたります。

馬渕工業所様のリーダーシップにより、多くの企業や技術者が参加する強力なチームがオーガナイズされ、大企業でも非常にハードルが高い開発が出来ていると思います。80℃以下の低温排熱で安定して発電できていることは、技術的には相当高いレベルにあると思います。

ただし、この事業は単に製品が開発できたということで終わりません。今後の市場開拓、メンテナンスやサービスも含めたビジネス展開、そして最終的はカーボンニュートラル社会の実現に貢献できることを願っています。

株式会社前田産業 代表取締役

前田 嘉郎

弊社は温泉を使った発電を模索する中で、馬渕工業所様の自立型ORC発電システムに出会いました。

小野社長をはじめ、スタッフの皆様の並々ならぬ情熱をお聞きし、この発電機の将来性を感じました。

弊社のある霧島は温泉地の中心にあり、100℃前後の温泉が豊富に湧出しております。現在余った温泉や熱源は、利用されず捨てられているものも非常に多いです。

既存の温泉施設に導入すれば、エネルギーコスト削減とカーボンニュートラルへの貢献が可能です。また蓄電池併用型なので、災害時でも安定した電力を供給できるメリットがあります。

しかも風力や太陽光と違って、熱源の安定供給が可能です。これを導入することによって、エネルギ－の地産地消が実現できます。正に温泉地ならではの地域に適した再生可能エネルギー活用モデルになり、経済性と防災対策両面で非常に有効なシステムだと思います。

課題としてはメンテナンス時や故障の際の対応、導入にあたってのイニシャルコストやランニングコストの問題がありますが、そこについては解決されていくものだと思っております。

馬渕工業所様と専門の協力会社様のチームワークによってこの発電機が再生可能エネルギーの普及の救世主になるものと期待しております。

田中貴金属工業株式会社
製造統括部 湘南工場 カーボンニュートラル
プロジェクト プロジェクトマネージャー

白岩 剛

当社事業所におけるカーボンニュートラル化への施策として、廃熱利活用は避けて通れない喫緊の課題である背景において、展示会でORC廃熱エンジン・馬渕工業所様に出会いました。

導入予定の純水素型燃料電池発電システムの排熱を利活用してORC発電システムによる二次エネルギーとしての電力創出が得られると期待をしております。

熱エネルギーの再利用は経済合理性では導入に難しいとして開発が進んでいなかった歴史があります。この難題に積極的に取り組んでいる、多分野の有識者、開発チームの皆様の意気込みに共感し、当社でも導入させて頂きたいと希望しております。

今後の上市を心待ちにしておりますと共に、廃熱利用が世の中のスタンダードとなる事を願っております。

企業サイト・メディア掲載実績・受賞、採択実績

企業サイト

https://mabuchi-engineering.com/

※上記掲載のURLから遷移するWEBサイトは、FUNDINNOのものではありません

メディア掲載実績

• 経済産業省サイト（2024年12月10日）
  インドネシアにおいて日本企業・スタートアップ・中小企業の海外でのオープンイノベーションを加速する「日インドネシア・ファストトラック・ピッチ 2024」を開催しました
• 商工ジャーナル（2024年10月2日）
  商工ジャーナルにORC発電システム掲載-241002
• ビズノヴァ（2024年8月28日）
  東北産業 未来を拓く（2024年8月）
• 日本経済新聞（2024年3月19日）
  NEDO・東大・京大など、ORC発電システムに最大約10kWh超のリチウムイオン電池を搭載した制御システムの構築に成功
• 河北新報 ONLINE（2024年3月20日）
  仙台・馬渕工業所などが廃熱発電システムへの電池搭載成功

※上記掲載のURLから遷移するWEBサイトは、FUNDINNOのものではありません

受賞・採択実績

• ENEX2024 NEDO省エネルギー技術開発賞 中小・スタートアップ賞 2023年創設賞
• めぶきホールディングス 第７回めぶきビジネスアワード 特別賞
• 日本インドネシア・ファストトラック・ピッチ2024 Challenge Owner Award2024 （最優秀賞）
• NEDO「戦略的省エネルギー技術革新プログラム」採択
  

新株予約権者優待について

案件代理店の権利をご提供

弊社では、新株予約権者の皆様のご支援に感謝するとともに、弊社の製品へのご理解を深めていただき、より多くの方にご利用いただくため、新株予約権者優待をご提供いたします。詳しくはこちらからご確認ください。
※上記掲載のURLから遷移するWEBサイトは、FUNDINNOのものではありません

【優待の基準日】
毎年5月末日

【優待内容】

全新株予約権者様
ご紹介いただいた案件が成約し売上になった場合、当該売上金額の1%をバック

【お申し込み方法】

• 基準日経過後、弊社お問い合わせフォームからご連絡をいただき、弊社から紹介の確認を行います。

  ▶︎弊社お問い合わせフォーム
  ※上記掲載のURLから遷移するWEBサイトは、FUNDINNOのものではありません

• 弊社営業担当による商談の結果、成約した場合は、成約した月の翌月末日に、ご指定の口座へ紹介報酬をお振込みいたします。
• 新株予約権者名簿のご住所やお名前に変更がある場合はお手続きをいただいてからお申し込みください。

【ご注意】

• お一人様何回でもご利用いただける優待になります。
• 本優待は副業に該当するため、ご就業先の規定で副業制限のある方はご注意ください。ご就業先の規定による投資家様側の一切の不利益につきまして、弊社は責任を負いかねます。
• 優待内容は変更や廃止になる場合があります。予めご了承ください。